- Вопрос «Является ли ИИ пузырем?» считается неверным по своей сути; проблема скорее в том, что ИИ состоит из множества различных пузырей с разными рисками и сроками краха.
- Экосистема ИИ делится на 3 уровня: компании-оболочки (wrapper companies), фундаментальные модели (foundation models) и инфраструктура.
- Наиболее уязвимым уровнем являются компании-оболочки: стартапы, которые просто «обертывают» API OpenAI или конкурентов, добавляют интерфейс и взимают ежемесячную плату.
- Jasper.ai когда-то достиг около 42 миллионов долларов ARR (годовой регулярной выручки) в первый год, но эта модель сталкивается с тремя большими рисками: «поглощение» функций крупными платформами, коммодитизация и нулевая стоимость переключения.
- Когда Microsoft, Google или Salesforce интегрируют ИИ напрямую, продукты-оболочки могут обесцениться в одночасье.
- Большинство «оболочек» не обладают проприетарными данными, ключевыми процессами или способностью удерживать пользователей; Cursor — редкое исключение благодаря глубокой интеграции в рабочий процесс программирования.
- Прогнозируется, что с конца 2025 по 2026 год многие компании-оболочки обанкротятся или будут распроданы.
- Уровень фундаментальных моделей, таких как OpenAI, Anthropic, Mistral, имеет более сильный «технический ров», но все же сталкивается с пузырем оценки.
- В качестве примера приводится OpenAI с обязательствами по инвестициям в инфраструктуру около 1 триллиона долларов, в то время как прогнозируемая выручка составляет всего около 13 миллиардов долларов.
- Будущее конкурентное преимущество заключается не только в обучении моделей, но и в оптимизации логического вывода (inference), управлении памятью, скорости токенов и эффективности инфраструктуры.
- В период 2026–2028 годов прогнозируется сильная консолидация, останется только 2–3 крупных игрока.
- Инфраструктурный уровень (чипы, центры обработки данных, облака, память, хранилища) считается наименее «раздутым».
- Глобальные расходы на ИИ в 2025 году превысили 600 миллиардов долларов и могут достичь 1,5 триллиона долларов, но инфраструктура сохраняет долгосрочную ценность.
- Выручка Nvidia за 3-й квартал 2025 финансового года достигла около 57 миллиардов долларов, из которых только сегмент центров обработки данных составил 51,2 миллиарда долларов, что отражает реальный спрос.
- Процесс «лопания пузыря» будет происходить последовательно: сначала рухнут «оболочки», затем консолидируются фундаментальные модели, а инфраструктура скорректируется, но сохранится в долгосрочной перспективе.
- Совет для создателей: самый большой риск — не в том, чтобы сделать «оболочку», а в том, чтобы навсегда остаться только «оболочкой»; нужно владеть рабочим процессом, данными и каналами сбыта.
📌 ИИ — это не один единственный пузырь, а множество наложенных друг на друга пузырей. Экосистема ИИ делится на 3 уровня: компании-оболочки, фундаментальные модели и инфраструктура. Компании-оболочки рискуют рухнуть в течение 18 месяцев, компании фундаментальных моделей консолидируются в течение 2–4 лет, а инфраструктурные компании, несмотря на краткосрочный избыток, сохранят долгосрочную ценность. Совет для создателей: самый большой риск — не в том, чтобы сделать «оболочку», а в том, чтобы навсегда остаться только «оболочкой»; нужно владеть рабочим процессом, данными и каналами сбыта.
