- La question « L’IA est-elle une bulle ? » est considérée comme hors de propos ; le vrai problème est que l’IA se compose de plusieurs bulles différentes, avec des risques et des moments d’effondrement inégaux.
- L’écosystème de l’IA est divisé en 3 couches : les entreprises « wrapper » (applications d’enrobage), les modèles de fondation (foundation models) et l’infrastructure.
- La couche la plus fragile est celle des entreprises wrapper : des startups qui ne font qu’envelopper les API d’OpenAI ou de concurrents, ajoutent une interface et facturent un abonnement mensuel.
- Jasper.ai a atteint environ 42 millions de dollars d’ARR (revenu annuel récurrent) la première année, mais ce modèle fait face à trois risques majeurs : se faire « avaler » ses fonctionnalités par les grandes plateformes, la marchandisation (commoditization) et des coûts de changement nuls.
- Lorsque Microsoft, Google ou Salesforce intègrent l’IA directement, les produits wrapper peuvent perdre leur valeur du jour au lendemain.
- La plupart des wrappers ne possèdent pas de données propriétaires, de processus clés ou de capacité à verrouiller les utilisateurs ; Cursor est une rare exception grâce à son intégration profonde dans le flux de travail de programmation.
- Il est prévu que de fin 2025 à 2026, de nombreuses entreprises wrapper feront faillite ou seront bradées.
- La couche des modèles de fondation comme OpenAI, Anthropic, Mistral a un « fossé technique » plus fort mais fait toujours face à une bulle de valorisation.
- OpenAI est cité en exemple avec environ 1 000 milliards de dollars d’investissements d’infrastructure engagés, alors que les revenus prévus ne sont que d’environ 13 milliards de dollars.
- L’avantage concurrentiel futur ne réside pas seulement dans l’entraînement des modèles, mais dans l’optimisation de l’inférence, la gestion de la mémoire, la vitesse des tokens et l’efficacité de l’infrastructure.
- La période 2026–2028 devrait connaître une forte consolidation, ne laissant que 2 ou 3 acteurs majeurs.
- La couche infrastructure (puces, centres de données, cloud, mémoire, stockage) est considérée comme la moins sujette à la « bulle ».
- Les dépenses mondiales en IA en 2025 ont dépassé 600 milliards de dollars et pourraient atteindre 1 500 milliards, mais l’infrastructure conserve une valeur à long terme.
- Le chiffre d’affaires de Nvidia au 3ème trimestre de l’année fiscale 2025 a atteint environ 57 milliards de dollars, le segment des centres de données représentant à lui seul 51,2 milliards, reflétant la demande réelle.
- Le processus d’« éclatement de la bulle » se déroulera en chaîne : les wrappers s’effondreront en premier, les modèles de fondation se consolideront ensuite, et l’infrastructure s’ajustera mais survivra à long terme.
- Conseil pour les bâtisseurs : le plus grand risque n’est pas de faire un wrapper, mais de rester seulement un wrapper ; il faut posséder le flux de travail, les données et les canaux de distribution.
📌 L’IA n’est pas une bulle unique mais plusieurs bulles superposées. L’écosystème de l’IA est divisé en 3 couches : les entreprises wrapper, les modèles de fondation et l’infrastructure. Les entreprises wrapper risquent de s’effondrer dans les 18 mois, les entreprises de modèles de fondation se consolideront dans 2 à 4 ans, tandis que les entreprises d’infrastructure, malgré des excédents à court terme, conserveront une valeur à long terme. Conseil pour les bâtisseurs : le plus grand risque n’est pas de faire un wrapper, mais de rester seulement un wrapper ; il faut posséder le flux de travail, les données et les canaux de distribution.
