- Nvidia được định giá hơn 4.000 tỷ USD, là nhà sản xuất chip và phần mềm cốt lõi cho làn sóng AI toàn cầu, cung cấp hạ tầng cho các hệ thống như ChatGPT.
- Năm 2025, Nvidia đã ký ít nhất 125 tỷ USD giá trị thỏa thuận, bao gồm đầu tư 5 tỷ USD vào Intel và khoảng 100 tỷ USD vào OpenAI, góp phần thúc đẩy tăng trưởng cổ phiếu chưa từng có.
- Mối lo ngại nảy sinh từ tính “vòng tròn” trong nhiều thỏa thuận, tương tự vendor financing: Nvidia đầu tư hoặc cho vay để khách hàng có tiền mua chính chip của mình.
- Thỏa thuận lớn nhất là với OpenAI, trong đó Nvidia đầu tư 10 tỷ USD mỗi năm trong 10 năm, phần lớn số tiền quay lại để mua chip Nvidia.
- Các so sánh với Lucent và Enron xuất hiện do việc sử dụng cấu trúc tài chính phức tạp, bao gồm special-purpose vehicles (SPV), dù Nvidia phủ nhận việc che giấu nợ hay thổi phồng doanh thu.
- Nhà đầu tư James Anderson thừa nhận ngưỡng mộ Nvidia nhưng cho rằng các thỏa thuận kiểu vendor financing “không tạo cảm giác dễ chịu”.
- Một số thương vụ khác trong hệ sinh thái AI: Oracle chi 300 tỷ USD xây datacentre cho OpenAI; OpenAI ký hợp đồng chip đa tỷ USD với AMD; CoreWeave vừa bán năng lực tính toán, vừa trao cổ phần cho OpenAI.
- OpenAI đang đặt cược tổng cộng 1.400 tỷ USD vào năng lực tính toán, với giả định AI sẽ tạo ra lợi nhuận đủ lớn để hoàn vốn.
- Giới phân tích cho rằng rủi ro của Nvidia không nằm ở tính hợp pháp mà ở tính bền vững: nếu tăng trưởng AI chậm lại, công ty có thể đối mặt với việc phải ghi giảm giá trị các khoản đầu tư và công nợ.
- Nvidia cũng ký nhiều thỏa thuận hàng tỷ USD với các chính phủ như Hàn Quốc, Saudi Arabia, Italy, Pháp, Đức, nhưng điều khoản và doanh thu thực tế còn thiếu minh bạch.
- 📌 Nvidia không bị cáo buộc gian lận như Enron, nhưng mô hình tăng trưởng dựa mạnh vào các thỏa thuận AI mang tính vòng tròn tương tự vendor financing: Nvidia đầu tư hoặc cho vay để khách hàng có tiền mua chính chip của mình đang dồn rủi ro vào giả định rằng AI sẽ bùng nổ nhanh chóng. Với các con số khổng lồ như 125 tỷ USD giao dịch trong năm và 1.400 tỷ USD đầu tư hạ tầng AI, tương lai Nvidia phụ thuộc vào việc khách hàng sớm sinh lời để tiếp tục mua chip. Nếu AI không “cất cánh” đúng kỳ vọng, niềm tin nhà đầu tư và giá cổ phiếu có thể chịu cú sốc lớn.
Tổng hợp
