- Các công ty công nghệ ngày càng dùng khoản vay thế chấp bằng GPU – con chip dùng huấn luyện LLM – để tài trợ đầu tư AI trị giá hàng trăm tỷ USD mỗi năm.
- GPU và máy chủ liên quan chiếm 30–40% tổng chi phí dự án trung tâm dữ liệu, theo ước tính của Citigroup.
- Mô hình phổ biến: lập công ty chuyên biệt (SPV) mua GPU hiệu năng cao rồi cho chính tập đoàn công nghệ thuê lại, giúp chuyển nợ ra khỏi bảng cân đối kế toán.
- Nhà đầu tư bị thu hút bởi lợi suất “high single digits đến mid-teens”, cao hơn trái phiếu doanh nghiệp công nghệ thông thường.
- Xu hướng này do CoreWeave khởi xướng cuối năm 2023, khi nhu cầu chip AI tăng vọt và giá leo thang.
- Apollo công bố gói tài trợ 3,5 tỷ USD cho quỹ hạ tầng số của Valor Equity Partners để mua siêu chip Nvidia GB200 và cho xAI của Elon Musk thuê.
- IREN Limited huy động 3,6 tỷ USD cam kết vay từ Goldman Sachs và JPMorgan để mua chip phục vụ hợp đồng AI với Microsoft.
- Các hợp đồng thường có điều khoản “hell or high water”, buộc bên thuê tiếp tục trả tiền dù điều kiện thay đổi, giảm rủi ro chip nhanh lỗi thời.
- Moody’s bắt đầu xếp hạng loại nợ này nhưng rút xếp hạng khi hợp đồng thuê kết thúc.
- Rủi ro lớn: vòng đời GPU có thể ngắn hơn thời gian hoàn vốn; chip vài năm tuổi có thể mất giá mạnh, khó bán lại nếu vỡ nợ. Một số nhà đầu tư gọi đây là “canh bạc lớn”.
📌 Các công ty công nghệ ngày càng dùng khoản vay thế chấp bằng GPU – con chip dùng huấn luyện LLM – để tài trợ đầu tư AI trị giá hàng trăm tỷ USD mỗi năm. Mô hình phổ biến là lập công ty chuyên biệt (SPV) mua GPU hiệu năng cao rồi cho chính tập đoàn công nghệ thuê lại, giúp chuyển nợ ra khỏi bảng cân đối kế toán. Các thương vụ 3,5–3,6 tỷ USD cho thấy quy mô khổng lồ của cuộc đua AI. Tuy nhiên, khi GPU có thể lỗi thời trước 3 năm và thị trường thứ cấp chưa rõ ràng, mô hình này mang rủi ro định giá và vòng đời tài sản đáng kể cho nhà đầu tư.
Tổng hợp.
