- 기술 기업들이 매년 수천억 달러에 달하는 AI 투자 자금을 마련하기 위해 LLM 학습용 칩인 GPU를 담보로 한 대출을 점점 더 많이 활용하고 있습니다.
- 씨티그룹의 추산에 따르면, GPU와 관련 서버는 데이터 센터 프로젝트 총 비용의 30~40%를 차지합니다.
- 일반적인 모델: 특수목적법인(SPV)을 설립하여 고성능 GPU를 구매한 뒤 해당 기술 기업에 다시 임대(리스)하는 방식으로, 부채를 대차대조표에서 제외할 수 있도록 돕습니다.
- 투자자들은 일반적인 기술 기업 회사채보다 높은 “한 자릿수 후반에서 10%대 중반”의 수익률에 매력을 느끼고 있습니다.
- 이 추세는 AI 칩 수요가 급증하고 가격이 치솟던 2023년 말 코어위브(CoreWeave)에 의해 시작되었습니다.
- 아폴로(Apollo)는 발로 에퀴티 파트너스(Valor Equity Partners)의 디지털 인프라 펀드에 35억 달러 규모의 자금 지원을 발표했으며, 이는 엔비디아 GB200 슈퍼칩을 구매해 일론 머스크의 xAI에 임대하기 위한 것입니다.
- 아이렌 리미티드(IREN Limited)는 마이크로소프트와의 AI 계약을 위한 칩 구매를 위해 골드만삭스와 JP모건으로부터 36억 달러의 대출 약정을 확보했습니다.
- 계약에는 주로 ‘hell or high water(어떤 상황에서도 지급)’ 조항이 포함되어 있어, 상황이 변하더라도 임차인이 지급을 계속해야 하므로 칩의 빠른 노후화 위험을 줄여줍니다.
- 무디스(Moody’s)는 이러한 종류의 부채에 대해 등급을 매기기 시작했으나, 임대 계약이 종료되면 등급을 철회합니다.
- 주요 위험: GPU의 수명 주기가 원금 회수 기간보다 짧을 수 있으며, 출시된 지 몇 년 된 칩은 가치가 급락하여 채무 불이행 시 재판매가 어려울 수 있습니다. 일부 투자자들은 이를 “거대한 도박”이라고 부릅니다.
📌 기술 기업들은 연간 수천억 달러 규모의 AI 투자를 위해 GPU를 담보로 한 대출을 적극 활용하고 있습니다. 고성능 GPU를 SPV를 통해 구매하고 기업에 다시 리스하여 부채를 장부 외로 처리하는 모델이 확산되고 있습니다. 35억~36억 달러 규모의 거래는 AI 경쟁의 거대한 규모를 보여줍니다. 그러나 GPU가 3년 내에 구식이 될 수 있고 중고 시장이 불확실하다는 점에서, 이 모델은 투자자에게 자산 가치 및 수명 주기와 관련된 상당한 위험을 안겨줍니다.
